过去五年，光伏到底发生了什么？
黑鹰团队统计了过往近五年所有上市企业核心经营数据并进行梳理统计和排行。没有情绪与偏见，这些数据非常直观地反应除了整个行业的一些起伏变化。
从2021年至2025年上半年，中国光伏上市企业累计实现营收64540亿元、累计净利润4160亿元，累计薪酬支出4740亿元，累计研发投入2593亿元，市场营销推广费用115亿元，总负债23132亿元，合计对外投资28661亿元，累计净筹资6131亿元，缴税超3000亿元。
以下是本文中黑鹰统计相关数据呈现的顺序：★员工规模，★薪酬支出，★净利润，★研发投入，★市场推广费用，★总负债，★负债率，★造血能力，★对外投资，★筹资规模，★营业收入。
从2020年-2024年，147家光伏上市企业员工总规模从462488位增长到了681657位。员工规模高峰是行业投资狂飙的2023年，员工规模超过了83万人。2024年，光伏加速进入新一轮周期与洗牌，企业整体经营压力加大，光伏上市企业员工规模同比减少18%。从2021-2025年上半年，125家上市企业累计给员工的薪酬支出为4740亿元。四年半时间里，累计为员工支出薪酬最多的十家企业依次为隆基绿能、通威股份、晶科能源、特变电工、正泰电器、天合光能、晶澳科技、阳光电源、先导智能和阿特斯。其中隆基绿能达395亿元，通威股份306亿元，晶科能源287亿元，居前三甲。
2021年-2023年，141家光伏上市企业（含已退市上市企业）净利润分别达到905.06亿元、1911.76亿元和1449.18亿元。2023步入一轮顶峰之后，产业加速下行，2024财上市光伏企业净利润之合是-165.77亿元。但，如果将过往这四年半的净利进行统计，141家光伏上市企业累计净利润达4160亿元。
从2021年至2025年上半年，135家光伏上市企业累计研发投入达2593亿元。其中2021年为404亿元，2022年为642亿元，2023年为710亿元，2024年有所下降至613亿元，2025上半年，囿于产业寒冬与企业经营压力，整体研发投入有所下降至224亿元。其中累计研发投入最多是隆基绿能，其后依次是晶科、天合、特变、晶澳、通威、TCL中环。排在前10的企业的研发投入占135家企业整体投入的57%。
从2021财年到2025年上半年，101家光伏上市企业的“市场营销推广费用”合计为115.4亿元。2025年上半年，各大龙头中，市场推广费用最高的是晶科能源，达到3.35亿元，其后是天合的1.96亿元、阳光电源1.11亿元，隆基绿能1.2亿元、晶澳科技1.01亿元。截止2025年6月底，光伏产业总负债已超3万亿。这其中包括139家A股光伏上市企业的23132亿，加上港股美股上市企业、光伏非上市企业、正在排队IPO的企业，以及大量跨界上市与非上市企业。截止2025年6月底，有37家光伏企业的资产负债率超过70%。当然也有不少企业“轻装上阵”，有53家企业的资产负债率低于50%。大全能源、金博股份、综艺股份、美畅股份、乐凯胶片、明冠新材等6家企业的资产负债率甚至低于20%。
截止2025年上半年，141家光伏上市企业中，有57家企业的经营现金流净额为负数，占比达41%。2021财年，这些光伏企业的经营性现金流量净额合计为1150亿元，到2022年飙升至2564亿元，2024年保持了2496亿元，而2024年则“腰斩”至1225亿元，截止2025年6月底，这一数字仅剩下369亿元，可见光伏企业面临的经营压力。
从2021年至2025年上半年，141家光伏上市企业对外投资合计达到28661亿元。2021年，这些上市光伏企业对外投资合计4071亿元，2022年增至5809亿元，2023年6552亿元，而形势急转直下的2024年，对外投资却进一步飙升至8254亿元。到2025上半年，光伏对外投资为3975亿元。
从2021-2025年上半年，142家光伏上市企业合计净筹资达6131亿元。其中，2021和2022两年，光伏企业净筹资合计均超过1500亿元，其后两年半，净筹资规模同比整体下降，2025上半年为549亿元。从企业排名看，四年半时间累计净筹资最多的10大企业依次为三峡能源、通威股份、北京能源国际、协鑫科技、TCL中环、晶科能源、晶澳科技、天合光能、福莱特和新特能源。从2021年至2025年上半年，141家光伏上市企业累计实现营收64540亿元，其中的营收峰值出现在行业一片火爆的2023年，营收累计达到了17764亿元；其后，伴随产业周期下行与挑战，整体营收开始同比往下，2024年为14501亿元，今年上半年为6471亿元。
