多晶硅期货先涨后跌：强预期、弱现实格局反复扰动

发布时间： 2026年4月29日

来源： 本网综合

一、行情回顾：从累计涨幅超43%到主力合约跌停

2026年4月，多晶硅期货市场经历了一轮“过山车”式行情。4月上旬，多晶硅价格延续一季度下跌趋势，现货均价从月初的约3.8万元/吨持续下探至4月8日的3.6万元/吨，4月10日期货主力更触及34,005元/吨的逾九个月低点。

转折出现在4月中旬，在工信部等多部门密集召开光伏行业座谈会、释放明确“反内卷”政策信号的背景下，期货市场快速反弹。4月20日，多晶硅2606主力合约以42,955元/吨价格涨停收盘，2607、2609、2610、2611等合约均同步涨停。此前多晶硅2606主力合约自4月10日盘中二次触底以来已连续7个交易日大涨，截至4月20日收盘，累计涨幅达34.53%。4月22日，多晶硅主力合约继续上涨，收盘报4.53万元/吨，单日涨幅5.13%，自4月9日低点累计涨幅扩大至约43%。

然而，4月24日风云突变。当日，多晶硅主力合约早盘一度暴跌近9%逼近跌停，最终收跌9%，报价40,655元/吨。4月28日，多晶硅主力合约较前一交易日继续下跌6.98%，收于39,020元/吨。前期价格大幅上涨后，市场快速进入回调阶段，多晶硅期货定价重新回归“弱现实”逻辑。

二、强预期驱动：政策信号点燃市场情绪

此轮多晶硅期货价格反弹的核心驱动因素，是政策层面密集释放的“反内卷”信号。

4月10日，工业和信息化部在湖北武汉召开的2026年全国电子信息制造业高质量发展行业会议上明确，“十五五”时期将“坚决破除光伏行业‘内卷式’竞争”。4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局四部门联合召开光伏行业座谈会，强调推进产能调控、标准引领、价格执法、兼并重组等“反内卷”综合治理工作，推动光伏产业高质量发展。4月20日，工信部官网正式刊发上述座谈会信息，进一步点燃市场多头情绪。

本次座谈会与以往有所不同。中国光伏行业协会以及中国华能集团、中国大唐集团、中国华电集团、国家电力投资集团、国家能源投资集团、中国核工业集团等六大电力央企参加会议，首次将下游电力央企单独纳入治理框架。产业链下游“甲方”的加入，使市场对产能调控、兼并收购等供给侧政策落地有了更强信心。与此同时，前期多晶硅期货价格跌至3.1万元/吨附近后已跌破部分企业现金成本，全行业亏损加剧，空头集中止盈，为价格反弹提供了超跌修复的基础。

市场层面，多晶硅价格跌至接近行业现金成本后，下游企业普遍认为硅料价格已接近底部，试采性补库增加，部分龙头企业在亏损压力下计划减产，均从不同方向助推了阶段性反弹。

三、弱现实回归：供需失衡格局未变，价格回落

然而，政策预期的快速消化并未改变行业基本面的疲弱态势，市场交易逻辑很快从“强预期”切换回“弱现实”。

从供给端看，4月国内多晶硅产量预计将调高预期至9.2万吨左右，而同期下游需求约7.3万吨，月度累库量接近2万吨；即使在当前行业开工率已降至39%的情况下，库存仍在不断累积，市场供大于求的压力依然严峻。

从需求端看，4月光伏出口退税正式取消，前期“抢出口”需求前置效应明显，出口阶段性承压。国内终端需求启动尚不充分，产业链排产呈逐级收缩态势：4月硅片排产降至约48.7GW，电池片排产降至约44.3GW，组件排产回落至约32.2GW。2026年1-2月，国内光伏新增装机32.48GW，同比下滑18%，一季度整体需求同比降幅约31%，终端需求的疲弱直接压制了上游产品的采购意愿。

在“期货涨、现货不跟”的分化格局下，多晶硅现货价格在近期反弹中基本以维稳为主，N型复投料成交均价维持在3.53万元/吨附近，与期货主力合约价差一度超过8,000—10,000元/吨。随着基差拉大，上游企业积极进行套期保值和仓单注册，仓单量的快速增加对期货价格形成进一步压制。与此同时，随着丰水期临近，西南地区大型生产企业有望于5月底恢复生产，未来供应压力预期依然较大。

四、后市展望：政策预期与基本面反复博弈

短期来看，多晶硅市场仍将处于“强预期”与“弱现实”的反复博弈中。中信期货4月24日研报指出，在无政策落地的基准情景下，短期多晶硅价格或在现金成本与完全成本偏上区间运行，预计在3.8-5.0万元/吨震荡，需提防“反内卷”情绪重新转弱的风险。

现货端，N型复投料成交价已落至3.4-3.6万元/吨区间，接近行业现金成本线，继续下探空间有限，短期以稳为主。期货端则取决于政策落地节奏和力度。“如果细则超出预期，不排除进一步反弹的可能性；但如无实质性动作，情绪消退后大概率回归基本面定价。”弘则研究分析师刘艺羡指出，今年“反内卷”政策的推进节奏大概率慢于去年，且需避免触及反垄断红线。

在基本面没有根本性改变的前提下，多晶硅市场的企稳需要看到两个信号：一是供应端的实质性产能出清，二是终端需求的逐步回暖。当前，多晶硅行业高库存问题仍是压制价格上行的核心因素。社会库存总量约50万吨以上，需依赖供需实质好转后方能有效消化。市场预计将在政策预期与基本面现实之间反复博弈。

多晶硅价格在政策预期刺激下快速拉涨，又在基本面疲弱的重压下大幅回调，反映了光伏产业链在产能周期底部所面临的复杂局面：一方面，政策层面推进“反内卷”的决心明确；另一方面，高库存与弱需求构成的供需失衡格局尚未扭转。后续行情关键在于产能、产量政策的具体落实强度，以及终端装机的复苏节奏，两者将在二季度成为行业走向何处去的关键变量。

注： 本文数据截至2026年4月29日，来源于中国有色金属工业协会硅业分会、SMM数据、工信部公开信息及各期货公司研报，仅供参考，不构成投资建议。