光伏龙头加速退出美国市场：四年建厂热潮的终局与反思
发布时间： 2026年5月13日
来源： 本网综合
当一台年赚13亿元的“现金奶牛”被以1.9亿美元的价格卖出控股权，光伏行业在2026年5月再次投下震动弹。5月8日晚间，晶科能源（688223.SH）公告称，拟以1.915亿美元（约合人民币13亿元）出售其在美国已投产的2GW组件工厂75.1%股权。至此，在不到两年的时间内，中国光伏四大组件龙头——天合光能、晶澳科技、阿特斯、晶科能源——已全部完成对美国制造资产的退出或大幅减持。三四年前掀起的赴美建厂热潮，以集体撤退的结局提前落下了帷幕。
一、集体撤退：四家龙头的退出路径
2022年至2023年期间，受美国《通胀削减法案》高额税收抵免补贴吸引，叠加美国对东南亚光伏产品启动“双反”调查、封堵中资企业经东南亚转口通道的双重挤压，四大组件龙头扎堆赴美建厂。短短四年，这场热潮彻底退去。
天合光能打响离职第一枪。2024年11月6日，特朗普宣布胜选的当晚，天合光能立即公告将位于得克萨斯州威尔默、即将投产的5GW组件工厂出售给美国上市公司T1 Energy，获得1亿美元现金及17.4%股权。
晶澳科技紧随其后。2025年下半年，公司将其位于亚利桑那州的光伏组件制造基地出售给美国上市公司康宁（Corning）旗下全资子公司，交易对价2.27亿美元。
阿特斯的操作路径最为特殊。2025年11月，阿特斯宣布与控股股东设立合资公司，将其在美国产能中的中方持股比例精准卡在24.9%。
晶科能源压轴收尾。2026年5月8日，晶科公告将美国2GW组件工厂75.1%股权出售给FH JKV Holdings Limited，交易对价1.915亿美元。值得关注的是，接盘方背后的实际控制人系“光伏教父”施正荣的配偶张唯，这场交易也被市场解读为产业资本与金融资本的一次“双向奔赴”。
四家龙头路径各异，但退出方向完全一致。
二、根本原因：美国政策大反转，从“蜜月期”到“噩梦期”
这不是企业经营不善的个案，而是美国政策环境“朝令夕改、风险爆表”的必然结果。
2022年至2023年的赴美建厂热潮，逻辑链条清晰且诱人：美国启动东南亚光伏反规避调查，切断了中企经东南亚转口的通道；IRA法案给本土光伏制造端提供每瓦0.07美元（包含组件、电池、硅片、硅锭四环节叠加）的高额税收抵免，在美工厂盈利模型一度非常乐观。
然而，2024年11月特朗普再次当选彻底颠覆了这一切。竞选期间，特朗普就猛烈抨击IRA法案是“绿色骗局”，声称将废除该法案。2025年7月，《大而美法案》正式生效，该法案对IRA补贴资格进行了重新界定，其中一条条款成为中资在美制造的“致命红线”：只要企业的单一特定外国实体（SFE）持股超过25%，或多个SFE合计持股超过40%，或持有15%以上未偿债务，就会被认定为“被禁止的外国实体”（PFE），彻底丧失IRA清洁能源税收抵免资格。
“25%红线”切断补贴生命线
对于在美建厂的中资企业而言，IRA每瓦7美分的组件补贴是支撑在美制造经济性的压舱石。在失去补贴资格后，在美制造组件成本将远超从其他国家进口产品，盈利模式从“极为可观”瞬间变为“无利可图”。
这正是四大龙头集体将持股比例降至25%以下的直接驱动力。晶科此次保留24.9%股权，并非巧合，而是对《大而美法案》政策的精准回应——持股低于25%，才能在法律意义上不被认定为“受关注外国实体”，从而保留其保有IRA补贴资格的可能。
三、深意解读：一场精准的“制度套利”
以晶科此次交易为例，其出售行为的背后折射出复杂而现实的商业逻辑：
政策环境已根本改变：尽管晶科美国工厂2025年产能利用率高达90.7%，净利润13.41亿元，堪称优质“现金奶牛”，但外部政策环境的变化让继续100%持股无利可图。
“轻资产”布局换取“进退自如”：保留24.9%股权，意味着晶科仍可通过品牌授权继续参与美国市场竞争，却可规避工厂运营的主要成本和补贴资格丧失后的政策风险。
回收投资、聚焦主业：出售所获13亿元资金可回笼前期投资，在当前国内光伏主产业链企业大面积亏损的深度调整期，现金流弥足珍贵。
这种操作模式——让渡控股权但保留品牌、技术、渠道与少数股权收益——正在成为中资光伏企业参与美国市场的“新标配”。尽管美国政策试图“去中国化”，但其本土在技术、成本、供应链上对中国光伏制造的依赖并非一朝一夕能够消除。
四、影响与启示：出海战略的理性重构
集体撤退之后，光伏行业面临的不只是自嘲的“潮水退去”，更是一次全球化战略的理性重构。美国市场仍是中国光伏企业无法绕开的高毛利市场——当地组件价格约为其他地区的3倍，美洲区域组件毛利率长期是公司盈利最强板块之一。未来进入美国市场的路径，大概率将从“自建控股工厂”切换为“技术授权+品牌输出+少数股权投资”的新模式，既降低合规风险，又不丢失市场份额。
对于光伏行业的整体出海战略而言，这场撤退给出两个深刻的启示：
政策风险评估应当成为海外投资的必修课。海外建厂不能仅被短期补贴与超额利润冲昏头脑，当地政策的一致性、连贯性及地缘政治层面的变动，应纳入投资决策的最关键变量。美国《大而美法案》对补贴资格的收紧，尤其是25%持股红线的设定，彻底动摇了在美工厂的经济模型，这是三四年前无法预见但如今必须面对的现实。
全球制造不等于单一依赖美国。中东、拉美、非洲等新兴市场正在加速扩容，供应链的区域化、多元化布局正在成为中国光伏出海的新共识。晶科能源在阿曼的6GW电池与3GW组件项目，隆基的“Local for Local”战略，均指向更高层次的全球化布局。
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